一口气了解硅谷银行倒闭危机

這一個禮拜, 我真的是被你們, 各種私信留言評論, 一頓狂轟亂炸, 姐姐快來講講矽谷銀行吧, 銀行倒閉了, 我的幣都準備好了, 行那就都聽你們的, 你看我這牙剛做個小手術, 現在這臉還連青帶腫的, 你們要是看著, 覺得實在是太尷尬了, 太搞笑了, 光聽也是會收穫滿滿的, 今天咱們就來聊一聊, 這個矽谷銀行, 3月9號, 美國一家不算很大的Silvergate銀行, 宣布倒閉, 緊接著3月10號, 比它大上幾十倍的, 全美第十六大銀行, 矽谷銀行也資不抵債關門了, 成了美國歷史上的, 第二大銀行倒閉事件, 緊接著兩天之後, 這週末還沒過完, 美國第二十大銀行Signature Bank, 也宣布倒閉, 成了全美第三大銀行倒閉事件, 美國中小銀行的股票, 普遍暴跌20%到80%不等, 超過20家銀行股票停牌, 而這一切, 都發生在短短的一周之內, 首先咱看這次銀行倒閉, 它影響到底有多大, 有些人可能覺得, 不是全美第十六大, 和第二十大銀行嗎, 都沒聽說過, 又不是摩根大通倒閉了, 那有什麼可怕的, 美國有超過上千家銀行, 你看, 2009 2010年那會兒, 每年都有超過140家銀行倒閉, 那你平均算下來, 一個禮拜也有三家銀行倒閉吧, 這才剛第一個禮拜, 出現三個銀行倒閉, 你說媒體大驚小怪個什麼勁, 這回可真不一樣, 關鍵就在於它的體量, 今年雖然咱數量不多, 但是質量賊高, 2009年, 全年140家銀行倒閉, 總資產加起來才1709億, 還沒有矽谷銀行一家多, 2010年157家銀行倒閉, 總資產也才965億, 也不抵這個Signature Bank一家多, 所以這2023年, 才兩個銀行倒閉, 這個量直接幹翻了危機兩年的量, 當然2008年, 也有3700多億, 確實更多, 咱剛才不是說, 今年是歷史第二, 和第三大倒閉事件嗎, 那個最大的就發生在2008年, 不過不是雷曼兄弟, 那是投行, 而是華盛頓互惠銀行, 有3070億, 總之你看, 2008年金融危機的影響, 咱都清楚對吧, 這才一個星期倒閉量, 就快趕上當時那個最高峰時期了, 你就說這可怕不可怕, 好咱們現在清楚了, 這個事的嚴重性, 就端正了態度, 現在聽小麗來給你好好梳理一下, 矽谷銀行Silicon Valley Bank 簡稱SVB, 1983年就成立了, 1988年在納斯達克掛牌上市, 你聽名字應該就知道, 叫矽谷銀行, 所以它的客戶就是那些創業公司, 尤其是在矽谷的創業公司的, 一些存貸款業務, 一些大銀行, 總覺得初創公司錢來得快, 但是風險大, 所以就不願意, 給它們提供這種服務, 於是矽谷銀行, 就成功的抓住了這個市場, 跟著矽谷一起成長起來了, 根據它2022年, 第四季度的財報, 它的客戶, 就包括了美國將近一半的, 科技類和生命科學類的初創公司, 雖然它員工有將近9000人, 但是實體的支行才不到20個, 就是因為它也不做散戶的生意, 所以我估計, 很多即使在美國的朋友, 就它崩盤之前, 可能都沒聽說過這家銀行, 而它股價, 從1988年到2022年底, 市值翻了700多倍, 就年化收益率平均下來, 有百分之二十多, 咱把它換成對數坐標, 你看多麼平穩的漲勢, 那在崩盤之前, 已經連續五年, 被《福布斯》評為, 美國年度最佳銀行, 你看, 這《福布斯》是不是挺厲害的, 我就感覺, 怎麼每次崩盤它都能預判到, 然後2020年不是疫情嗎, 美聯儲降息印錢, 美國又來個5萬億的大刺激, 整個市場就被美元給托起來了, 流動性暴漲, 那這時候, 這些錢肯定就是願意, 去那些高風險高收益的地方, 也就是矽谷那些創業公司, 也就是矽谷銀行, 那些客戶的手裡去了, 所以矽谷銀行, 從2020到2021這兩年間, 它的存款量, 就從600多億美元, 一下翻了三倍, 到將近1900億美元, 那一看這幸福來得也太突然了, 就是一時間有點不知所措, 重點來了, 這時候SVB它就乾了一件蠢事, 也是一切崩盤的開始, 它就開始瘋狂的買入, 長期的固定收益類債券, 你看它這兩年, 新增的1300億存款裡頭, 有將近三分之二, 都去買這個長期債, 他其實是這麼想的, 一下我拿了這麼多存款, 這錢又不是它的, 那我得錢生錢才能賺錢, 那銀行賺錢一般就兩條路, 要么放貸要么投資, 突然一下來了這麼多錢, 那肯定沒法直接, 一下把這些錢全都放貸出去, 所以這時候它就得優先考慮, 拿去投資, 其實到這兒都沒什麼問題, 它要是真是急於, 把這些錢都貸給那些創業公司, 那麻煩可能就更大了, 那投資它的選擇其實也非常有限, 因為美國政府在2008年之後, 對銀行業的監管還是比較嚴格的, 就儲戶的錢, 你肯定不能拿去炒股票對吧, 你得把大部分的錢都投到, 一個所謂的叫流動資產Liquid Asset上, 就是那些流動性高, 幾乎沒有什麼違約風險的資產上, 主要也就是國債, 或者特別優質的公司債, 以免發生擠兌, 那既然能買的基本也就是債券了, 那矽谷銀行就選擇了, 買入大量的長期債, 因為一般情況下n因為一般情況下, 它長期債的收益率, 肯定比短期債要高對吧, 但是現在不一樣了, 當時2020年那會兒, 不是正好降息, 那利率真的是低到令人髮指, 兩年期的國債利率, 才不到0.2 %, 那跟0也沒什麼區別了, 三十年期才1.5%, 矽谷銀行當時就為了追求, 所謂更高的那個收益率, 蒼蠅腿肉也是肉, 就買了大量的長期債券, 換來的是什麼呢, 巨大的風險, 咱之前也聊過, 這債券期限越長風險就越大, 這個長期債券的利率風險, 也就是我們經常聽說的一個詞, 叫久期就危險它是非常高的, 要是一個三十年期的債券, 利率變動1%, 那價格就要跌上, 差不多10%到20%, 所以你看, 矽谷銀行, 為了那1.5%的收益率, 這個風險是巨大的, 那我們現在知道, 矽谷銀行這一波可是虧慘了, 那咱就來看看, 它是怎麼樣一步一步, 上演了這個教科書式的虧損, 這個是美國十年期的國債利率, 而我們知道債券的價格和利率, 是負相關的, 所以你要買長期債, 它的收益率大概就是這樣, 咱就用這個來模擬一下, 矽谷銀行它買那些長期債的走勢, 為了看清楚, 它是什麼時候開始買的, 咱們再加上它的存款量, 你看2020年美國降息, 債券就大漲, 矽谷銀行又迎來了一大批的存款, 它就開始買買買買買買, 2022年初, 就差不多流動性也收緊了, 存款也沒了, 美聯儲又開始加息, 債券迎來了十年來的最大跌幅, 矽谷銀行儲戶這一大半的錢, 一千多億美元, 就開始虧虧虧虧虧虧, 你看全趕上了, 一點沒浪費這波下跌, 其實矽谷銀行它一開始, 也不想持有那麼多長期債的, 這個債它是自己變長的, 好奇了吧, 咱們來稍微小拓展一下, 上點乾貨硬菜, 你看你能不能跟上, 實在不行你就跳過去也行, 你看, 它這1170億的債券投資裡邊, 有14%是國債, 而主要的68%都投到了, 叫做RMBS和CMBS的東西上, MBS就是mortgage backed security, 住房抵押貸款證券, 而這個MBS它有一個特點, 叫做負凸性就是negative complexity, 具體你也不明白, 就是它的收益曲線長這樣, 它的風險, 會隨著利率的增加而增加, 也就是說, 美聯儲越加息它久期就越長, 就是說它自己變長了, 那它風險就越大, 那它虧的就越慘, 你看2021年底的時候, 矽谷銀行的平均久期, 只有4.1年, 一年之後就變成6.2年了, 這風險一下就漲了50%, 它這個投資組合的風險, 就隨著美聯儲的加息, 就跟你抻麵條似的就給拉長了, 那風險變大了你都虧這麼慘了, 那您趕緊對沖對吧, 可是它偏偏全程裸衝還不止損, 畢竟之前三十多年, 也都是這麼過來的, 可問題是之前三十年, 美聯儲沒有這麼瘋狂地加息, 最終矽谷銀行在2022年, 一年就虧了150億美元, 你要知道, 它過去三十年總共賺的錢, 也就100億美元左右, 就這一年, 就因為一個簡單的投資決策失誤, 全虧光了, 好那你說為什麼這麼大的虧損, 大家會不知道呢, 就是銀行, 它對於這種債券類的投資, 假設你想持有到期, 它在你那個投資分類裡邊, 會被記到一個, 叫做持有到期的類別, 就是held to maturity, 這樣財務報表的時候, 就可以不去計算, 因為市值波動造成的那些盈虧, 反正到期的時候, 它都會向那個票面價值收斂, 也就是說只要我把這些投資, 放在這個持有到期的賬戶裡邊, 就是市場也不知道, 我到底虧了多少, 而矽谷銀行, 恰恰它有超過四分之三的投資, 超過900億美元, 都在這個賬戶裡, 那市場就沒太注意, 所以說, 你要是像咱剛才那麼去估算, 你可能提前也就知道了, 你說你早點知道做空, 那豈不是賺翻了嗎, 好那現在矽谷銀行, 虧了150億美元, 所以說已經很慘了, 但這個佔它總儲蓄還不到10%, 而且你想買的都是債券, 虧損也是暫時的, 也就是說只要還有儲戶, 源源不斷地往裡進錢, 它其實是有可能蒙混過關, 就是混過去這波虧損, 可是好巧不巧, 2022年流動性收緊, 你想年底的時候, 那些最大的科技公司, 都上萬上萬的裁員, 那初創公司就更繃不住了, 融資開始迅速下降, 那他們就得持續地, 從矽谷銀行里開始提款, 2022年矽谷銀行的儲蓄, 從2000億, 下滑到了1750億, 那就麻煩了對吧, 本來我這波虧損, 還想放在那個持有賬戶裡邊, 讓它神不知鬼不覺的, 就那麼混過去, 這下如果儲戶都來開始取錢了, 那就麻煩了, 您看現在市場跌這麼慘, 那矽谷銀行, 肯定是不想把那些債券賣了, 浮虧就會變成實虧了, 所以它就瘋狂地去找這個FHLB, 也就是美國聯邦貸款, 美國聯邦住房貸款銀行, 借了大概300億美元, 來填補這個空缺, 算是將將熬過了2022年, 剛熬過去, 矽谷銀行又來了一步大臭棋, 它就尋思著, 我這麼一直借款也不是個事, 這利率這麼高也太貴了, 儲蓄也在持續流出, 投資這邊也不見好轉, 不行n我得想一個一勞永逸的解決辦法, 於是3月8號周三下午, 它就宣布, 要賣掉210億美元的債券, 實現總計18億美元的虧損, 關鍵這還沒完, 它還同時宣布, 要發行新股和優先股, 來融資22.5億美元, 這招是怎麼說呢, 咱用文明點的話說, 就叫愚蠢, 這基本就相當於, 敲鑼打鼓在告訴市場了, 說瞧一瞧看一看, 我矽谷銀行我投資虧錢了, 大家也都撤資了, 我現在只能變賣資產了, 而且還不夠, 我還得融點錢, 你們快給我點錢, 你說市場它能不慌嗎, 3月9號矽谷銀行股票, 立刻暴跌超過60%, 穆迪當天就把它的評級, 下調到了垃圾級別, 緊接著股票遭到停牌, 那它這時候想融資肯定沒戲了, 而矽谷的創業者們又非常抱團, 消息之間非常靈通, 包括彼得·蒂爾在內的一眾大佬, 還有很多矽谷的VC, 都督促著這些創業公司, 趕緊從矽谷銀行里邊把錢取走, 於是一天之內, 就有420億美元, 試圖從矽谷銀行里邊取出來, 你想一天420億美元, 那是銀行四分之一的存款, 這就是, 典型的不能再典型的銀行擠兌, Bankrupt 矽谷銀行卒nBank Run, 矽谷銀行, 就這樣, 本來一次不大不小的融資, 讓矽谷銀行, 這個有40年曆史的銀行, 美國第十六大銀行, 福布斯全美最佳銀行, 在48小時之內倒閉了, 被政府部門FDIC接管, 我估計矽谷銀行, 當時在擬定融資方案的時候, 肯定也沒想那麼多, 他們也沒想到, 市場現在完全就是驚弓之鳥, 經不起任何一丁點的驚嚇, 這個其實有點像當年的那個LTCM, 當然那個更轟轟烈烈一些, 那個我覺得還挺精彩的, 感興趣朋友可以, 沒看賞個臉看一下, 而我們最開頭也說了, 實際上在矽谷銀行倒閉的前兩天, Silvergate銀行就不行了, 這家銀行比矽谷銀行要小不少, 它的儲蓄也就100多億, 是矽谷銀行的十分之一, 它的倒閉也就更簡單一點, 因為這家銀行的客戶, 主要就是一些, 加密貨幣的公司交易所等等, 你看, 2022年加密貨幣那麼慘淡, 又有FTX爆雷, 那大家就從這些加密貨幣交易所, 和公司這些服務裡邊撤資, 那這些公司就從這個Silvergate裡邊撤資, 所以2022年它的無息存款, 從132億就一下跌到了39億, 和矽谷銀行比較類似, 這個Silvergate也是變賣了, 它很多之前的債券投資, 虧了差不多10億美元, 那這倆為什麼同一周倒下了呢, 我是沒找著什麼特別直接的原因, 我覺得有可能, 是因為它倆都在準備年報, 但是實在是準備不出來了, 不得不自己爆雷, 當然也可能就是純屬巧合, 不知道大家怎麼看, 反正結果就是這兩家銀行突然, Suddenly, 那市場一看還不嚇尿了, 那你說別的銀行不會也有問題吧, 尤其是那些, 客戶比較集中的中小銀行, 銀行股就集體下挫, 有超過20家的銀行股停牌, 市場上, 但凡跟這兩家銀行相關的公司, 都受到了牽連, 甚至連穩定幣USDC, 都因為跟矽谷銀行有一些牽連, 而一度跟美元脫鉤, 注意從現在開始, 這整件事情的性質就變了, 原來是說某一家銀行, 它有什麼問題, 可是現在就演變成了, 整個市場的恐慌, 你想想那各大媒體的頭版頭條, 整天就是銀行倒閉危機, 2008年重演不拉不拉的, 就連小Lin的觀眾, 都迫不及待想听這個事兒, 你就說假設你現在手裡有錢, 存在美國某個類似的中小銀行, 你慌不慌對吧, 就算有一些媒體專家站出來說, 矽谷銀行只是個例, 其他銀行都沒有問題, 那你就能安心了嗎, 你是不是趕緊得把錢提出來, 或者存到哪個大銀行里, 甚至去買點比特幣什麼, 你看這兩天比特幣大漲了吧, 我估計就那些大銀行, 雖然股價下跌了一點, 但這兩天估計沒少吸收新存款, 八成在那兒偷著樂, 當然是完全是我估計的, 不一定對, 就這一兩家銀行的倒閉, 是不是個例咱先不說, 它已經演變成了一場信用危機, 就是一場中小銀行的信用危機, 所以就即使我現在沒有數據, 我都可以想像得到那些中小銀行, 或者加州本地的銀行, 或者跟加密貨幣相關的銀行, 可能正在遭受著非常嚴重地擠兌, 而且其中有一家, 就是Signature Bank, 美國第二十大銀行, 它也是有很多加密貨幣的客戶, 它在3月10號星期五, 就遭到了擠兌, 有大概200億, 也就是它20%的存款, 在一天之內被撤出, 之後3月12號宣布倒閉, 被政府部門FDIC接管, 成了這場信用危機的, 第一個犧牲品, 也是美國歷史上的, 第三大銀行倒閉事件, 好那面對擠兌, 其實這些中小銀行, 能選的也就那麼兩條路, 要么是找大銀行接手, 要么就是找政府接手, 就一般情況下, 這個銀行包括政府在內, 都是希望能找到個大銀行去接手, 就我相信那個週末, 矽谷銀行, 肯定是瘋狂地遊說各大銀行談判, 先把自己給賣出去, 你比如說它英國的部分, 就成功的賣給了HSBC, 你猜多少錢, 一英鎊, 不過, 就在這個形勢不太明朗的情況下, 截止到我現在錄製的這個時候, 美國還沒哪個大銀行願意接手(SVB美國), 好那下一個問題就來了, 你說像矽谷銀行Signature銀行, 這種情況該怎麼辦, 儲戶在不知道怎麼回事的情況下, 就可能蒙受巨額損失, 你說政府該不該救, 你想政府這時候的目標, 它肯定是希望, 阻止住這場信用危機, 它也不想市場那麼恐慌對吧, 同時它又不想給這些小銀行, 一個錯誤的信號, 就是你們虧吧反正有我兜底, 那這時候它怎麼辦呢, 其實就現實當中, 確實有一種比較理想的情況, 而政府它也確確實實這麼做的, 就是說儲戶的錢我保, 但你這個銀行的股東銀行, 那你們就玩完吧, 這樣既給儲戶信心, 同時又不會讓其他的小銀行膨脹, 3月12號FDIC就宣布, 從3月13號起, 矽谷銀行的所有儲戶, 可以全額支取存款, 它就專門設立了一個過橋銀行, 就保證這些儲戶可以把錢取出來, 就自己先給墊上, 然後之後, 再去變賣這個銀行的資產, 因為銀行資產流動性也比較好, 比較優質, 也不是像房子什麼的, 其實變賣起來也不是那麼困難, 但要是還是不夠, 就銀行體系之間再找吧找吧, 3月13號, 拜登也趕緊出來公開說, 說大家存款都很安全, 我會盡一切努力保住大家的存款, 而且這不會花納稅人的錢, 就來穩定住市場的情緒, 政府就是想告訴市場說大家別慌, 你們也別擠兌了, 有我給你們兜底的, 好這個事兒我們基本就說完了, 咱們來稍微分析一下, 這次矽谷銀行倒閉, 這個事件的原因, 首先它的風險控制, 這肯定是有很大的問題, 就矽谷銀行它持有的證券, 佔它總資產的比例是55%, 這在美國所有銀行里邊是最高的, 而第二名你知道是誰嗎, 就是另一個倒閉的Silvergate, 就原來低利率的時候, 它風險其實沒有那麼大, 你說它不對沖雖然不好, 但是也可以理解, 畢竟央行大放水, 對沖其實也挺貴的, 可是2022年, 這時候流動性迅速惡化, 風險也迅速放大, 這時候你還是不對沖不止損, 你指著市場能夠自己緩過來, 這個問題就很大了, 這就有點賭博的成分在裡頭了, 所以你看, 這金融說到頭就還是人性, 人性的那個貪婪還有僥倖心理, 其實這個也是我當時在JP (摩根大通), 學到的一個非常重要的一課, 就是你想, 大家每天波動都那麼大, 萬一隻有一個特別大的虧損, 要是那小嘍囉, 可能就想著說我先這麼悶著, 我哪天力挽狂瀾能給它賺回來, 但是這個事兒, 一旦涉及到有管理層介入了, 那幾乎板上釘釘的結局, 就是你虧多少是多少, 立馬給對沖掉或者清倉, 這一點有時候還是挺反人性的, 而銀行里邊管理風險的崗位, 其實就有點反人性, 你看市場一片大好的時候, 他就管著大家, 少賺點要控制風險, 但是市場真的一旦崩的時候, 就又全都賴到, 這個風險管理頭上了, 而矽谷銀行的管風險的人, 就是CRO首席風險官, 他在2022年4月的時候, 就不知道為什麼就走了, 換句話說他虧得最慘的這半年, 他就處在一個, 沒有風險管理官的狀態, 你可見他這風控做得有多糟糕, 那推倒矽谷銀行, 倒閉的第二股大力量, 就是美聯儲的光速加息, 這個剛剛我們已經分析過了, 就沒什麼可說了, 那還有一個問題, 就是矽谷銀行它的客戶, 都過於集中在創業圈了, 這可能算半個小問題, 就包括那Silvergate, 也是因為它的客戶, 都集中在加密貨幣圈, 不過為什麼, 我說它算半個小問題呢, 因為你想中小銀行, 它就總得針對那麼一小撥人, 那要么是一個地區, 要么是一個領域, 你看矽谷銀行和Silvergate, 為什麼之前發展那麼快, 也是因為, 它就集中服務這一小撮客戶, 所以產生了比較優勢, 咱也沒法指望, 你說中小銀行, 上來就把客戶全攤開了是吧, 不過就矽谷這幫創業者, 他們中間這個羊群效應, 也確實起到了推波助瀾的作用, 你想矽谷大佬一旦聽到風吹草動, 就立馬號召大家一窩蜂全撤, 就是在這個號召的時候, 基本已經宣判了矽谷銀行的死刑, 甭說它都虧了一百多億了, 你就算它健健康康的, 一下這麼多人一天取420億, 你說誰能撐得住, 其實這個, 也是銀行系統的一個問題, 因為這種恐慌情緒非常可怕, 所以銀行它就會想盡一切辦法, 不讓市場知道自己有問題, 就是銀行越不想讓市場知道, 那市場它就越害怕, 就越容易草木皆兵, 這就導致它銀行輕易不出事兒, 但一出事就是大事兒, 這種非常兩極分化的情況, 而且還挺有意思的是, 矽谷銀行它的首席行政官, 恰恰就是之前, 當過雷曼兄弟固收部門的CFO, 那你說這次, 會不會演變成像2008年, 那麼大全面的金融危機呢, 先說答案, 我覺得有可能但是概率不高, 我覺得有可能但是概率不高, 首先2008年出事兒的是投行, 它路子要野得多槓桿要大得多, 基本上已經扭曲了整個市場, 而這次是一家銀行, 就是自己投資虧錢被擠兌了, 而它本身, 其實並沒有對市場形成什麼扭曲, 整體的環境也不一樣, 2008年經濟過熱, 就像你車開太快要自燃了, 而這回就像是你這個車剎得太猛, 然後矽谷銀行, 就從這個前車窗被甩出去了, 雷曼兄弟當時是聯動了, 整個華爾街的投行對沖基金, 保險公司資管公司等等, 而矽谷銀行, 它這邊主要買的就是MBS, 它最主要關聯的也就是儲戶, 當年政府就是雷曼兄弟, 它其實是有非常大的道德壓力的, 而這次政府, 就可以非常從容不迫的, 就是我救儲戶不救銀行, 反正等等, 就是我的感覺, 基本上什麼都不太一樣, 你這麼一對比就感覺, 這聽著好像也沒那麼嚴重, 那怎麼就能導致金融危機了呢, 其實剛才, 咱們就是簡單地對比了一下, 矽谷銀行和雷曼兄弟, 其他大部分銀行, 也沒虧得像矽谷銀行這麼慘, 可是現在, 我們剛才說, 已經演變成一個市場, 對這些中小型銀行的信用危機了, 又是在這麼一個, 流動性緊縮的大環境下, 那能發生什麼事就真的不好說, 所以你看政府現在也是力挽狂瀾, 就來穩住儲戶告訴大家沒事兒, 就目前情況來看, 應該是能控制得住, 但現在市場上的情緒, 就跟那個弦你繃得很緊, 你可能一繃它就有可能斷, 萬一哪天再出點什麼別的事兒, 比如哪個大公司資金緊張, 又倒閉了, 或者什麼股市房地產, 哪哪又崩了, 萬一這個恐慌的情緒, 一旦蔓延開來, 那就很麻煩了, 咱看了小Lin這麼多視頻, 應該也知道, 市場真的要是萬一恐慌起來, 那得有多嚇人了吧, 當然我個人感覺, 這還是一個小概率事件, 就是正常情況下, 市場就會慢慢緩和下來, 這個擠兌也會慢慢消失, 那實際上會怎麼發展呢, 那我們就只能靜觀其變了, 我覺得我現在都不用看新聞了, 我就每天, 看看這個私信留言評論, 我就知道世界大事都發生了什麼, 歡迎小伙伴們n這次這個事情確實是很精彩, 但主要是身體抱恙, 也希望大家多多支持, 我就是期待, 下次再做這邊牙的時候, 別再出個什麼事兒,

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