一口气了解瑞士信贷的是如何崩塌的 | The Collapse of Credit Suisse

最近這個金融市場真是不太平, 矽谷銀行那邊剛爆雷才一個禮拜, 3月19號國際大投行瑞士信貸, 就莫名其妙被老對手瑞士銀行, 以32億美元的白菜價給收購了, 你要知道瑞信可不像矽谷銀行, 是個區域性的銀行, 就在創業圈搞一搞, 它可是, 全球三十家系統性重要銀行之一, 管理資產規模, 超過了1.5萬億美元, 這是什麼概念, 就整個瑞士的GDP才8000億, 這相當於兩年的GDP了, 而最後收購的價格, 只有區區32億美元, 這又是什麼概念, 就二月份矽谷銀行當時市值, 都有180億美元, 相當於五個瑞信了, 就這個收購價還是瑞士政府, 又打包了一堆權益贈品之後, 瑞銀才勉強答應的, 這個咱們一會兒細說, 而這個昔日巨人的轟然倒塌, 居然是因為沙特國家銀行老先生, 說了一句Absolutely Not (絕對不會), 這個可以算是, 金融圈現在最火的梗了, 稍微關注點財經新聞的人, 這兩年應該都沒少聽說, 瑞信的負面新聞, 大家就感覺年年都說它快不行了, 但它還一直健在, 現在真不行了, 你好像又很難說清楚, 它怎麼就快不行了, 為什麼不行了, 今天你不是碰上小Lin了嗎, 咱們一起來解讀一下這個, 深度大疑團, 瑞信和它的老對手瑞銀, 其實一直以來, 都和瑞士這個國家深深地綁定, 它的輝煌和崩塌, 都和整個國家有著千絲萬縷的聯繫, 就咱們今天就不光聊一聊, 瑞信崩盤整個的來龍去脈, 更關鍵的是咱們就就著歷史背景, 瑞信還有瑞士政府, 這之間千絲萬縷的聯繫, 深度地挖掘一下, 瑞信這麼個龐然大物, 它到底是如何, 又是為什麼會一步一步崩塌, 瑞士信貸Credit Suisse, 成立於1856年, 你聽的沒錯, 是1856年, 它已經有超過160年的歷史了, 咱們快進到了1934年, 瑞士通過了一個非常重要的法案, 叫《聯邦銀行法》, 這個法案核心就倆字, 就是保密, 大概意思就是說瑞士的銀行, 不能把客戶的信息透露給任何人, 這個任何人裡邊, 也包括任何的第三方機構, 就甭管是美國政府聯合國, 還是瑞士本國的政府, 管我要客戶信息, 只要客戶沒同意, 或者有什麼刑事方面的申訴, 我都可以跟他說不, 不是可以, 是我都得必須跟你說不, 不然我可能就觸碰了, 這個《聯邦銀行法》, 咱是不是經常聽說, 瑞士的銀行比別的地方的安全, 主要並不是因為它家的保險櫃, 比別的地兒厚, 而關鍵是在這兒, 你看這個保密條款都進聯邦法了, 那自然而然就吸引了全球各地, 很多對保密要求非常高的客戶, 估計你也猜到了, 這裡邊肯定也有很多那種, 不太乾淨的錢, 什麼逃稅洗錢毒品交易等等, 包括二戰的時候, 納粹就在瑞士的銀行里邊, 存了大量的金條, 希特勒本人, 就在瑞銀存了11億帝國馬克, 但人家瑞士人的想法也挺合理的, 人家覺得我得保持中立對吧, 我就是個銀行, 我就保護好客戶的, 信息安全和財產安全就行, 至於這個錢幹不干淨我不管, 那你看它有這麼安全的保密條款, 同時又是個中立國, 政治也非常穩定, 再加上瑞士本身也比較發達, 它的銀行業就在二戰之後一飛沖天, 成了全球最大的離岸金融中心, 在2000年初, 就全球的跨境私人財富當中, 有四分之一, 都集中在瑞士的銀行里頭, 而在瑞士眾多的銀行當中, 就崛起了兩家巨頭, 咱就簡稱瑞信和瑞銀了, 這倆名我一會兒可能會經常說, 說來說去有點繞, 但是大家現在記住了, 最後那個不行的是瑞信, 然后買了瑞信的叫瑞銀, 而這兩家它們早期, 一直都是一種相愛相殺的模式, 它倆的總部就在蘇黎世一個廣場上, 倆人挨著什麼業務模式, 客戶群體也都非常像, 而且它倆之間的員工, 也經常是跳來跳去, 你要非說區別就大部分的時間裡, 瑞銀比瑞信大一點, 瑞信就玩得更花更野一點, 尤其是它的投行部, 但總體來說這倆人非常像, 咱就單看瑞信這邊, 到2000年初的時候, 應該說是它最輝煌的時期, 就是它在全球的影響力, 雖然不是及其頭部, 那肯定是有名有姓的, 咱來看看2007年這個League Table, 就是比拼投行, 各種業務業績的一個排行榜, 你看這個瑞信它雖然排不到第一, 但是在像高收益債券IPO 抵押債, 這幾個領域都能排到前五, 其他領域也都算排得上號, 咱稍微拓展一點, 就有些人想找投行的工作, 歐洲我不是特別清楚, 但是在美國吧就那些大投行叫, Bulge Bracket Investment Bank, 在人們的心目中, 有隱隱約約的那種排名, 就第一檔第二檔第三檔, Tier 1 / Tier 2 / Tier 3, 那“Tier 1”基本上就是美國的那些, 什麼高盛大摩小摩花旗, 美銀美林這些, 第二檔基本就是歐洲的一些大投行, 像是德意志銀行巴克萊瑞銀, 當然還有瑞信, 這個分類也並不是絕對的, 就有點像是那種江湖名望的感覺, 就咱們剛才說那些輝煌, 其實都是瑞信的投行業務, 但是它最引以為傲的, 其實是它的私人銀行, 和財富管理業務, 2000年初經過一次重組之後, 再加上瑞士那些保密機制的助力, 瑞信的私行業務, 即使是在2008年, 金融危機那個時期, 都一直保持將近20%的增速, 而且一度超過了它的老對手瑞銀, 這也讓它的市值, 一度達到了800億美元, 而在各大投行里邊, 瑞信可以說, 是受金融危機衝擊最小的之一, 虧肯定也是虧了不少, 就那時候投行哪有不虧錢的, 但它是一分錢都沒拿政府的救助, 這個已經相當了不得了, 你要知道他那個老對手瑞銀, 是靠著政府的救助才被撈起來的, 那你說按照這個架勢, 金融危機之後, 投行銀行業務都開始復蘇, 瑞信按理說應該崛起了吧, 這偏偏就是瑞信崩塌的開始, 而這個崩塌它一崩就是十幾年, 這已經不能叫崩塌了, 只能叫做, 漸漸地融化, 這是金融危機之後, 摩根大通高盛瑞銀, 還有瑞信的股價, 你是不是就能看出來, 這個瑞士兩兄弟, 真的可以說是難兄難弟了, 那瑞信這個融化, 它首先出事的就是私行業務, 咱剛才不是說了, 你拿腳趾頭想, 這裡邊肯定保護了, 大量黑色灰色產業的錢, 其他國家政府看著就很不爽了, 國際上各種組織, 從2000年初就開始啟動了, 對瑞信各種業務的調查, 主要就是針對偷稅漏稅, 2014年5月的時候, 瑞信被判之前幫助美國公民偷稅, 這個指控成立, 被罰了26億美元, 其實美國司法部, 在2008年金融危機之後, 就各處找這些大投行罰錢, 不光是瑞信, 像什麼瑞銀法興也都罰了挺多錢, 但是這些都沒有說定罪, 罰的也沒有瑞信那麼狠, 所以你就可想而知, 瑞信之前幫那些客戶逃稅, 得有多猖獗, 但你知道最搞笑的是什麼嗎, 就是瑞信它被定罪罰款之後, 它的股票不光沒跌, 還長了那麼一丟丟, 那你覺得是為什麼, 其實吧市場上它早就知道, 瑞信幫客戶幹這些事兒, 所以對這次定罪判罰也沒有很吃驚, 反倒是覺得你看總算罰完了, 也還可以不算很重可以接受, 這一罰, 可以算是美國司法部的高光時刻了, 也是吹響了瑞信融化的號角的開始, 就是在被罰的同一年, 2014年, 瑞士簽署了美國的一個叫FATCA的法案, 簡單來說, 就是你得向美國提供, 美國納稅人的賬戶信息, 以防逃稅, 所以這其實也算是逼著瑞士, 打破了之前那個聯邦銀行法, 2015年3月, 瑞信來了個新的CEO, 叫譚天忠, 你是不是好奇, 你說瑞信什麼時候來了個華人CEO, 其實譚天忠長這樣, 他是個科特迪瓦人, 履歷我就不詳細介紹了, 反正就是個非常典型, 也挺厲害的銀行家, 就在宣布譚天忠要當瑞信CEO的當天, 瑞信股價大漲了7.5%, 可見市場對這個人有多看好, 那你是不是就好奇了, 那我怎麼一直在講譚天忠這個人呢, 那是因為接下來發生的事, 登上了各大媒體的頭版頭條, 那就是瑞信的間諜門事件, 這個譚天忠, 一直以來就跟瑞信的一個高管, 倆人互相看不順眼, 關鍵是什麼, 就他倆那別墅還挨著算是鄰居, 而就在2019年初, 家裡一個雞尾酒會上, 他跟這個高管, 就因為一些雞毛蒜皮的小事, 什麼你家裝修太吵, 你種了一棵樹擋著我視線了等等, 倆人差點打起來, 後來這個高管, 就非常不出意外的被擠兌走了, 也是非常不出意外的加入了瑞銀, 還拉上一堆原來瑞信的高管, 後來瑞信為了收集, 這個高管拉攏了一堆員工的證據, 就找了私家偵探偷偷去跟踪, 結果沒想到當街被人逮了個正著, 而且後來經過調查發現, 這已經不是瑞信第一次幹這種事了, 他之前還有五次, 監控過高管和其他第三方, 其實這事跟瑞信的業務關係倒不大, 但是影響非常惡劣, 就在頭版頭條上, 我記得當時掛了好幾天, 逼得這個譚天忠不得不辭職, 你就感覺這個瑞信, 都出些什麼奇奇怪怪的雷, 別急這還沒完, 譚天忠之後, 新上來這個CEO也一樣, 雄心勃勃要改革, 什麼重組降本等等等等, 迎來的卻是更加慘痛的2021年, 咱看剛才瑞銀瑞信, 這難兄難弟的股票, 就2016 2017年, 還是半斤八兩高度重合, 而真正開始分水嶺的, 就是這個2021年, 先是年初, 就有一個和瑞信合作非常緊密的, 供應鏈金融公司Greensill爆雷, 讓瑞信的客戶損失了23億美元, 讓瑞信也顏面掃地, 緊接著3月份, 發生了一件, 轟動全球金融圈的大事件, 就家族基金Archegos Capital, 兩天爆虧200億美元爆倉, 它的投資經理黃比爾, 成了史上虧錢最快的男人, 而瑞信, 又不知道怎麼的成了最大躺槍, 這個事我之前還單做過一期視頻, 咱們今天就快速回顧一下, 這個黃比爾, 之前幾年就偷偷地跟六家投行, 進行了超大規模的衍生品交易, 而這六家投行里邊就有瑞信跟瑞銀, 關鍵這些投行都沒意識到, 黃比爾當時腳踩六隻船, 他們手上的持倉, 最後都過度集中在幾隻股票上, 而為了攬下黃比爾更多的業務, 瑞信就非常積極地, 給他提供了很高的槓桿, 就是一般, 別的投行都不敢接那種槓桿, 在2021年之前, 這個黃比爾算是賭對了, 之前都賺翻了, 身價一度超過了200億美元, 而瑞信光從他一個人身上, 一年就能賺幾千萬美元的服務費, 結果2021年的時候, 市場有個小幅下跌, 因為之前腳踩六隻船特別大規模, 就形成了這六大投行的踩踏事件, 他們經歷了簡直就是生死48小時, 高盛算是明招陰招全用上了, 跑得最快, 幾乎全身而退沒怎麼虧, 而其他這些呢, 瑞銀虧了8億多, 野村虧了29億多, 而瑞信這個倒霉蛋兒, 它之前最貪心, 頭寸最大跑得還慢, 結果虧了55億美元, 成了這裡邊最慘, 不光兩天內虧了全年的利潤, 也又又又成為了一大金融頭條, 就剛才我這劈裡啪啦, 這麼一大堆爆雷事件, 我都還是挑著說的, 不然真的實在是太複雜, 瑞信為各種走私販毒販, 提供一些服務洗錢等等, 那種幾億幾億的罰款, 毫不誇張地說半年咱就來一次, 你就說這十年誰手裡有瑞信的股票, 還真挺磨練意志力的, 這意志力還沒磨練完, 就黃比爾虧慘了那個大事件之後, 瑞信又來了一次高管的大換血, 上來了個新的CEO, 也是改革扭轉退市等等, 不過這次再加上全球大環境的變化, 什麼美聯儲加息全球流動性收緊, 去年第四季度, 隨著市場, 對瑞信上百年來積累起來的信任, 一點一點消耗殆盡, 大量的存款和高淨值客戶, 開始從瑞信撤離, 瑞信一個季度就流失了, 超過三分之一的儲蓄, 大概是1400億美元, 這市場上關於瑞信快不行了的傳言, 也是越來越多, 到2022年底, 它的信用利差一度飆到300多, 你就可以把它理解成, 賭瑞信快不行的這個賠率, 已經飆到很高, 瑞信為了吸引客戶存款, 都已經把三個月期的利率, 提高到了6.5%, 你看這個CEO也算是挺倒霉的了, 不過他乾了一點事兒, 就拉到了一個冤大頭, 就沙特國家基金, 投資了瑞信15億美元, 拿了9.9%的股份, 只可惜你以為你在抄底, 其實瑞信根本沒有底, 到了今年3月咱都知道, 矽谷銀行擠兌事件引發了全球, 對銀行這個系統的高度緊張情緒, 而就在3月9號, 矽谷銀行出事的風口浪尖, 美國證監會這時候, 就叫停了瑞信年報的發布, 說這有點問題你們先別發, 而就在3月15號, 瑞信的頭號大股東沙特國家銀行, 他的主席在接受采訪的時候, 就有人問他說, 瑞信現在流動性緊張, 會不會考慮進一步救助, 這主席就回答說, The answer is absolutely not, 就絕對不會, 當然他也說他的理由, 就現在持有9.9%的, 超過10%會非常麻煩blablabla, 你就說這個絕對不會, 是未免有點過於激進了, 咱就是說有必要這麼有個性嗎, 尤其是在市場這麼緊張的時候, 他肯定沒意識到, 就現在這個金融圈就跟娛樂圈似的, 你說話得非常小心, 你指不定哪句話沒說清楚, 就有可能瞬間引爆市場, 就是因為這個Absolutely Not, 瑞信的股票當天就暴跌了20%, 順便提一嘴, 這個沒管住嘴的沙特國家銀行主席, 在這事出不久之後, 就不出意外地被辭職了, 這瑞士政府一看瑞信真的要不行了, 可就急了, 畢竟瑞信對於瑞士來說, 真的是那種大而不能倒的銀行, 第二天就趕緊立刻對外放話說, 大家放心有我們瑞士政府在, 瑞信不會不行的, 我們已經準備好了540億瑞朗, 來以防瑞信任何流動性的問題, 這市場情緒也真的就穩定下來了, 股票也蹭蹭蹭往回漲, 就大家可能對瑞信這種, 三天兩頭出個么蛾子也都習以為了, 就感覺可能又跟個狼來了似的, 過幾天就沒事兒了, 可政府實際上它也意識到了, 就市場對瑞信的信心, 已經蕩然無存了, 就算這波先穩住了之後, 倒下也是遲早的事兒, 政府自己, 它也不想當這個冤大頭去救瑞信, 所以政府對外宣稱要救助, 其實就是為了穩住市場情緒, 而它背地裡邊, 可是跟瑞銀和瑞信下了死命令, 就說你們倆下週一, 也就是三天之後, 你們必須達成個協議, 你們自己談條件, 反正瑞銀必須要收購瑞信, 這是通知, 不是商量, 於是瑞銀瑞信政府, 就經過了一個, 漫長的48小時的談判, 來又到了大家也喜聞樂見, 我也最喜歡的博弈時間, 咱們來看看這三方, 在這場博弈當中的立場和較量, 首先瑞信這邊, 它主觀肯定還是希望說你別賣我, 還得賣個老對手多丟人, 所以政府你救救我救救我就行了, 但政府已經非常明確地表示, 這是通知不是商量了, 那所以它也沒什麼迴旋的餘地, 就只希望說能賣個高價, 最好就你按照我現在的市值, 七八十億美元然後稍微打點折, 這樣比較合理, 而你看瑞銀這邊, 吃下個競爭對手我肯定樂意, 但價格肯定不能高了越低越好, 而且這裡頭, 還有一個非常關鍵的問題就是時間, 你說政府你也真行, 你給我一個週末, 讓我接這麼個大屎盆子, 瑞信現在是負債累累渾身是雷, 而且是個極其複雜的大機構, 你就自己買套房子, 一個週末都指不定能不能定下來, 你讓我一個週末買這麼個玩意兒, 我哪知道它值多少錢, 要不這樣我就出10億瑞朗, 大概相當於10億美元, 怎麼樣, 這10億美元大概就相當於, 瑞信當時已經連續暴跌了, 一個月之後股價的八分之一, 那瑞信人看著不氣瘋了嗎, 你這不是侮辱人嘛開這什麼價格, 那瑞銀這邊就說了您都快不行了, 你還挑三揀四什麼勁兒, 本來這事兒跟我也沒什麼關係, 這麼短的時間我能開出個價, 就已經很給面子了, 所以你看就雙方, 一邊想賣七八十億, 一邊就只願意出10億, 這怎麼談, 來咱稍微, 就是站在第三方的角度評論一下, 非常非常籠統地講, 一般像這種快不行了, 要被收購的情況, 可能會是股價打個對折, 當然上下浮動的空間也很大, 你說瑞銀時間這麼緊, 它當然有理由強硬一點, 不過10億就確實有點低, 有點侮辱人了, 那這時候其實看政府的態度了, 你站在政府的角度, 瑞銀瑞信, 它肯定哪個也不希望倒下, 至於你倆具體是多少錢成交, 那我政府也無所謂對吧, 是嗎, 咱這可把問題給想簡單了, 因為瑞銀跟瑞信, 就不簡簡單單是兩個瑞士的小企業, 都是國際大投行, 那股東也是遍布全球, 大部分也都不是瑞士人, 你比如說瑞信, 除了沙特國家銀行, 還有卡塔爾之外, 有一大半都是美國的資本, 還有一部分是德國的, 所以現在瑞士政府在強制執行的, 是兩個國際公司, 你就這麼逼著兩家公司談判, 那兩邊董事會連說不的權利都沒有, 所以一旦處理不好, 比如說價格太高或者太低, 導致其中一方的股東急眼了, 那全球的金融市場, 很可能就會對瑞士的其他公司, 產生一些厭惡情緒, 那你說以後誰還敢投資瑞士公司, 指不定哪天政府又搞這齣是吧, 所以站在瑞士政府的角度, 這兩邊的股東都不太得罪得起, 可是瑞信還是得救, 這談判雖然是七八十億和十億, 那也得接著談, 你說政府怎麼辦, 就迫於這種壓力, 這個瑞士政府, 就想出來了個解決辦法, 其實也挺陰險的, 就說要不這樣吧, 既然這股東咱得罪不起, 但總得得罪一些人, 要不咱就得罪這個債主吧, 政府就大手一揮, 說抹就抹掉了, 瑞信面值170億美元的AT1債券, 就是說這170億美元債券, 瑞信之後你就不用還了, 那投資人朋友們不好意思了, 你們之前投資買的這個債券沒了, 畢竟買瑞信債券的, 都是少數的專業金融機構, 風險承擔能力要強很多, 而且主要是輿論風險也會小很多, 所以那就不好意思了, 並且政府還給了瑞銀, 就是收購的那方, 1000億瑞朗的流動性保證, 對於瑞信那些不靠譜的資產, 給了90億瑞郎的擔保, 那瑞銀對吧, 給了你這麼多條件, 你價格總可以出高了點吧, 這樣讓兩邊的股東都高興, 最終3月19日, 在這個Absolutely Not發生僅僅五天之後, 雙方終於達成了協議, 瑞銀宣布, 以32億美元的價格, 收購了百年投行瑞信, 這里外里合著瑞信白送給瑞銀, 還倒貼了140億美元, 還有一些擔保, 當然這個數不能簡單這麼算了, 你能感受到, 瑞信得是多大個屎盆子, 得這麼賤賣, 而這32億美元的收購價, 是什麼概念, 是這波暴跌之前股價的四分之一, 是它一年前股價的十分之一, 是它十年前股價的三十分之一, 而是它2007年最高峰股價的, 一百分之一, 好這賣現在是終於賣出去了, 那剛剛我們說它讓債券直接違約, 這問題是什麼呢, 就一般情況下, 債券的優先級是要高於股票的, 也就是說公司一旦出問題要被清算, 或者說虧損了, 首先保的是債主的錢, 就虧他虧的其實應該是股東的錢, 可是這回政府這麼一操作, 相當於讓債券優先級低於股票了, 當然他選擇讓違約的, 是債券裡邊, 本來就優先級比較低的那一層, 叫AT1, 但還是一種比較反常的操作, 看來瑞士政府也是丟卒保車, 就丟一丟債主來保這個股東了, 畢竟股東的影響面更大, 輿論上的壓力也更大, 那這債主那就是氣炸了對吧, 現在正在聯合起來告瑞士政府, 其實不光是瑞信這些AT1的債主, 就股東他也不高興, 你就說沙特國家銀行, 還沒經過我的允許對吧, 就把自己以這麼便宜的價錢賣了, 我半年前剛投了15億, 就說了一句Absolutely Not (絕對不會), 現在就成5億, 連零頭都沒有, 那你說這是不是就意味著, 瑞銀撿了個大便宜賺翻了呢, 那也未必對吧, 你說突然把這麼龐大的一個集團, 扔到你手上, 大家也說不好是福還是禍, 畢竟外界已經感覺到, 瑞信的腐化已經到非常深層, 所以你看瑞銀的股票, 剛公佈交易的時候確實漲了兩天, 不過市場冷靜之後又跌回去了, 而合併之後, 瑞銀的資產管理規模, 已經達到了5萬億美元, 是瑞士GDP的六倍, 這兒我再插個小知識點, 因為確實有些比較專業的朋友, 看我的視頻, 一個銀行的管理資產資產, 還有存款它是非常不一樣的, 你比如說瑞信2022年底的時候, 它管理的資產規模1.3萬億瑞朗, 而它的總資產是5300億, 存款只有2450億, 因為它管理資產裡邊, 有一些是客戶某種方式, 這個錢放在銀行里, 銀行管著但它不屬於銀行的資產, 所以你看還差挺多的吧, 我為什麼強調這個, 因為我看到非常非常多的資料, 把管理資產和總資產, 經常有時候就會搞混, 所以如果對數字比較較真的朋友, 這兒可以注意一下, 好那咱們說回這筆交易, 你說瑞銀買了瑞信之後, 這意味著什麼呢, 並不是說瑞信從此就消失了, 只是瑞銀現在變成瑞信的股東, 所以原來瑞信的股東, 就變成持有一部分瑞銀的股票了, 雖說瑞信它不會立刻消失, 但剛剛達成協議, 瑞信就宣布要裁員9000人, 估計等著瑞銀摸清楚了, 可能還要再裁不少, 那瑞銀就相當於花了一筆錢, 買了一大坨瑞信這麼個集團, 那它肯定從中間, 挑一些比較有價值的部分, 像是財富管理或者客戶什麼的, 那些投行市場, 就是不賺錢的東西估計就直接扔了, 畢竟它買也沒花幾個錢, 而且可以肯定的是, 就是這下之後, 瑞士政府肯定是會, 盡一切可能去保這個瑞銀了, 因為它真的現在對瑞士來講, 已經是一個大大而不能倒的銀行了, 好這個事兒咱們說完了, 咱現在來分析一下, 就是瑞信它為什麼會倒, 你說真的是因為那個Absolutely Not嗎, 這個好像只能算是個導火索, 這鍋沙特可不能背, 難道是因為像矽谷銀行那樣, 流動性管理出了問題嗎, 還真不是, 你別看瑞信在金融危機之後, 股價跌那麼慘跌了99%, 但是它的各種風險指標, 什麼流動性資本充足率這些, 你不能說它很優秀, 但是是非常達標的, 你要知道就金融危機之後, 歐美對這些國際大投行的風險管控, 是非常嚴格的, 就這種情況下瑞信也都OK, 你比如像咱之前說矽谷銀行, 它是因為沒對沖掉利率上的風險, 而最後虧了, 而瑞信這種國際系統性重要銀行, 它受到的監管就是讓, 剛才那種利率風險, 是必須得對沖掉的, 而且你要它管理的資產, 這些年不但沒有下降, 在2022年之前一直也在上升的, 那你看它客戶資產也在那兒, 指標也都達標了, 你怎麼還能這麼慘, 其實本質上, 就是因為市場對它的信心, 在一次又一次爆雷當中, 慢慢給磨沒了, 而我個人認為就對銀行來講, 最重要的就是市場對它的信心, 客戶比如說把錢放在你這兒, 或者跟你交易, 我就踏實就行, 我也不需要你作為一家銀行, 多麼會整活, 像對沖基金搞一堆什麼策略, 或者超高的收益率或者什麼創新, 你就穩健對吧專業就行, 你看瑞信, 為什麼會一個雷接著一個雷呢, 幫客戶逃稅跟踪前員工, 交易這邊爆雷, 就感覺好像每個事和每個事, 也都沒什麼聯繫, 那你說難道就是瑞信倒霉嗎, 我個人感覺, 很有可能是因為, 它長期積累下來的內部管理問題, 已經慢慢開始腐蝕整個公司的風氣, 就它的風險管理是非常弱的, 這個不光是監管要求那些市場風險, 也包括像它的運營風險, 它的道德風險它的信用風險等等, 你看不管是它幫客戶逃稅, 還是給黃比爾, 提供了一個那麼大的信用風險敞口, 這些其實都是為了賺錢而不管風險, 你就這樣一兩個雷爆出來, 客戶可能這時候還不至於跑了, 但是你的信用就會變低, 那你之後吸引人才也會困難, 融資成本也會變高, 包括你再給市場, 提供很多衍生品定價也都會受影響, 那這樣之後你賺錢就更困難, 那員工就會更想著賺錢, 就慢慢會形成一個惡性的循環, 瑞信雖然有上萬億的資產管理規模, 但是從2011年之後, 加起來就沒賺到錢, 所以說, 我總結下來瑞信為什麼會倒, 底層上是因為它長期為了追求利益, 而忽視了對風險的管理, 然後一次一次爆雷, 市場就對它喪失了信心, 才導致了這長達十多年的融化, 那你說它會引發, 全球金融市場的雷曼時刻嗎, 其實有點像, 我們之前聊矽谷銀行那期, 你單看瑞信它崩塌的原因, 也算是個比較特殊的個例, 但是現在, 因為大家的神經都非常緊繃, 所以很容易, 在你意想不到到地方又爆個雷, 你看瑞信跟矽谷銀行, 除了都是銀行之外, 聽著好像也沒什麼關係, 但是它底層連接的, 其實是市場的信心, 至於下一個雷會在什麼地方爆呢, 有人說是德意志銀行, 有人說是美國的商業地產, 有人說是日本國債, 不知道你怎麼看呢,

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