鴻海vs台積電 我該存誰? GDP大衰退台股空頭現? 七月Fed能降息?就等這訊號!《鈔錢部署》盧燕俐 ft.杜金龍 張繼文 20230509

節目開始

我們錄影的時間認為它還在守這一條X線 如果這個位置, 沒有守住 可能老師說 輕的話少則跌 重的話是跌, 大家好我是燕俐 歡迎收看鈔錢部署 我們今天又要來送新書囉 這本是我的新書再版, 至於要怎麼樣參加抽獎 請大家 看到影片看到最後一刻, 好我們接下來討論兩個議題 第一個議題是台灣GDP連兩季衰退, 已經進入了 所謂正式的經濟衰退的階段 台股接下來要怎麼走, 已經完全反映這樣的利空了嗎 還有 現階段很多人說存台積電不如存鴻海, 真的是這樣嗎 馬上歡迎 我們今天的大來賓是 資深分析師杜金龍 杜老師, 杜大師你好 燕俐 各位觀眾大家好, 好 老師其實最近 我覺得台股有一點點的辛苦 我們要攻萬6一直攻不上去, 那當然台積電看起來 5字頭也站得是滿辛苦的 所以我們, 回歸到台灣的實質的總體經濟面 最新公佈的數據, GDP居然是連兩季的負成長 也就是 如果說我們真正去定義它的話, 極有可能是 台灣經濟已經進入了衰退的階段 不過我覺得 觀眾朋友跟投資人, 比較關心的一件事情是 利空我們都知道 只是這樣的利空是完全反映過去了嗎, 比如說像去年 這個跌破13, 其實接下有補跌的空間 老師怎麼解讀呢 這個GDP, 是我們經濟非常重要的5個參數 其中一個 所以我也曾經把它詳細的做過研究, 那我們看這張圖 我們61年來的GDP 因為我們GDP是季K線嘛 是, 所以剛才燕俐有講 我們GDP連續兩季負的 在經濟學本來就是經濟衰退, 而且主計總處公佈完以後 它整年度 它雖然沒有公佈 可是我們把四季加總, 我們今年的GDP保2不行嘛 大概1.67 老師1.67還算滿樂觀的齁, 對 可是可能應該還會再修正 這是按照四季的加總, 那你看到我們這個歷史圖 就是說 每次谷底的話 我們GDP都是負的, 每次谷底的話GDP是負的2485 3411 3955 那我們這一次, 既然跌了將近6, 我們在去年10月26號已經低檔 我們已經反彈5個月, 你現在才公佈GDP是負的 其實它已經老早就公佈了, 那大家記得一個東西啦 我們股市是經濟的櫥窗,

台股高檔漲不動？今年恐下修4000點？

所以來講我們的GDP 我們現在是負的嘛 你看到我們季K線連3黑, 現在已經反彈兩季5個月 這一季4月份小黑嘛, 那這個裡面它其實已經有率先在反映 領先2-5個月的一個時間, 就是說 那另外來講的話 我們來看我們這個公式 我們這個GDP的公式大家記得, 它是我們的 X減M加C加G, 那C的話是政府投資公共 政府投資 政府消費, 那個民間投資 民間消費 這是最大宗 再來我們的出口跟進口, 那剛才燕俐有講嘛 我們出口 今年主計總處估是負的 負 大概個位數的一個東西, 那來講的話我們現在今年的1Q GDP -3.02嘛 是最低 去年4Q也負的, 那它因為基期比較低的關係 它剛好 2 3 4逐季上揚 好 所以大家誤以為說, 我這個GDP搞不好最差是去年 那我股票市場領先它2-5個月, 我現在開始在做反彈的一個 一個契機 這是我們在看這個統計資料裡面有, 所以我們GDP我們可以給它定義一下 就是說 你是整個一個所謂的領先嘛, 沒有 股市是領先它 它只是在前面去 去年的一個賠錢, 那另外我們還有一個東西 就是說在台灣股票市場, 我們這條線就是我們的GDP 這條是我們資金行情嘛, 所以台灣股票市場大概61年來 我們平均報酬率22% 每一年, 平均每一年 像去年就跌22% 可是前兩年是漲22%嘛, 那我們把這22%有兩個公式 一個是我們的現金殖利率, 加我們Index的成長 那另外Index的成長就是我們的, 殖利率加我們的盈餘成長率 就是說我們台灣上市公司這61年來大概, 上市公司成長14% 殖利率4%嘛 所以我們大概以這個台灣21%裡, 22%裡面大概可以有這個公式 另外還有一條公式 就是說我們的, 上市公司的 這個22%裡面有GDP加M1B GDP 61年大概7%, M1B是14% 所以這裡面最重要是說 回歸基本面你應該成長7%, 可是台灣股票市場不是啊 台灣股票市場61年來 是成長22%嘛, 裡面有14%叫做什麼 M1B M1B就是我們的資金 資金, 所以你這個GDP重要 沒有錯 可是你只占我們行情的1/3 有沒有, 我們還有資金行情2/3 所以你看到 公佈GDP不好 可是大家預期 因為去年那麼差了嘛, 今年會有反彈 所以有人把它當做說無基之彈 其實是這樣來, 就是我們M1B的一個資金行情 另外大家看這一條公式 就是說我們的股票市場大概多頭占2/3, 空頭占1/3 景氣對策訊號 擴張期3/4收縮期1/4, 所以 我們的股市跟我們的很多總體指標 兩個有時候不是非常的, 剛好落在同一個時點 就是時間點上不是百分之百的接近, 對 可是在那個起點 它可能會有一段的落差 對對 落差2-5個月的時間, 所以我們在判斷行情的話 除了GDP這一個因素嘛 我們經常講5大變數GDP景氣對策訊號, 那M1B外銷訂單跟出口兩個一起 另外我們還有匯率還有利率, 另外最主要是台灣這個地緣政治嘛 政治的一個多空嘛 像巴菲特今天股東會 它的那個, 那個會議 不是說因為地緣政治把台積電賣嗎 所以在整個GDP這個圖形裡面, 我們知道 如果你看我們的股價 真的GDP有1/3的影響, 可是另外2/3是我們在做技術分析 或是做判斷的一個issue, 考慮的東西 所以我們看這個圖 你把這個當做我們GDP行情 還有資金行情, 那我們股票市場 我們不是 去年現在跌的 那個6, 對 現在我們一直認為B波反彈 或者是有做修正 這是我們大概對於GDP跟股市, 的一個週期 我們把它弄在一個圖給大家做參考 老師解釋已經滿完整的, 不過我想進一步幫投資人請教老師的是說 因為 我們出口已經連續至少是連, 8黑 這個月8黑(口誤) 8黑嘛 對我記得是連8黑(口誤) 我也記得財政部有特別提到說, 出口 極有可能在今年的第四季才會看到曙光, 如果是這樣的話 按照老師的邏輯 GDP只占我們股市的1/3, 那你認為 我們的整體的利空到底完全結束了嗎, 這個就跟我們那個什麼DRAM display 被動元件一樣 三大產業 大家認為它止跌, 可是止跌是不再跌或是跌更少 像我的意思是說我們連8黑(口誤)完以後, 它說有曙光 搞不好是少負的 或是說 回復到正的一點點, 就是衰退沒有那麼的嚴重 搞不好我們以前那個出口都是兩位數, 你現在搞不好是 個位數 它就當作有一個曙光嘛, 好 因為它現在外銷訂單大概都 那個月增率 月增率 月減大概30幾%嘛, 是 這是我們在 看那個政府的一個字眼 就像說我們那個主委, 金管會主委說我們 1Q的 上市公司的營收是有史以來第三, 第三高 可是它沒有講後面一句話 有史以來第三高 可是它比跟去年同期衰退7-8%, 我們股市要這一句話 不是說你是第幾高 就是我大概對這個出口詮釋, 那我們對行情就是說 為什麼我們現在GDP負的 我們股價都在萬5, 就是說我們去年其實很簡單嘛 國安基金進場完以後 到這個15475有沒有, 經過8個月的時間你還是在15973嘛 就是說 最近台灣股票市場好像萬6有, 稍微在壓抑 可是股票市場又跌不下來 好像前幾天美國道瓊跌到, 年初的一個起始點 就是說我們叫歸零膏嘛 完以後 昨天 上個禮拜美國道瓊大漲, 可是它連跌兩天 我們台股沒跌 那今天它大漲 我們台股就會受壓抑, 所以我個人認為 我們還是維持說 我們的行情是一個箱型整理 現在在萬6這附近, 是我們這個箱子的上緣 那它雖然公佈的總體資料, 5大項都不好 出口 那個上市公司的獲利也會比較不好 可是台股也是相對在, 我們1Q是全世界亞洲最強 我們是世界名列前茅, 可是我們4月份是最差的 4月份因為費半跌了 跌的關係 我們電子股跌嘛, 所以我們4月份就稍微比較弱勢一點 可是1-4月份台股還是前段班, 那我們現在認為 台股還是在這個區間做整理 好所以呢 老師對大盤的看法是維持不變嗎, 好 我記得老師之前有特別提到 您認為今年盤勢的位置會落在, 15, 對 所以這個1萬2有機會再發生嗎 我那時候去規劃說我們1Q最高, 現在是在4月16號最高嘛 因為我們國安基金是 4月10幾號 對, 我們本來就1Q最高 那時候3月31號是最高 後來4月10號國安基金退場, 我們4月14號 目前我 我們今年的高點是4月14號15973嘛, 那它離這個我們這個跌5, 我們經常講的16331是樂觀嘛 因為你反彈0.6一般就強勁反彈嘛, 那我們目前 雖然 像那次歐美 美國的那個金融風暴, 我們跌了600多點 這次也是一樣 跌了600多點 完以後 上一次很厲害就馬上逆轉, 這一次 稍微的連漲好幾天 尤其像美國道瓊那時候都跌300 300, 我們還是下影線 小漲 那今天美國大漲的話 我們當然就是有的 護盤的人,

從神秘X線看大盤！ 去年低點12629止不住？

當然就會稍微調一下 可是它可以看得出來 我們現在的話 更厲害它是在這個箱子, 在這條叫X線 這一條我們的15152 15186 15284, 這一條我們叫神秘的X線 這一條守住 大盤還在這個箱子, 就跟去年一樣 去年年初的話這條X線守住 後來我們不是做反彈上來嗎, 是 那目前這個X線在這邊 非常很漂亮 因為這邊底下就會連線, 所以你鎖住完以後15284 你看到它 也不讓它跌下來 所以我們目前投資人, 一定要看這一條線 因為它底下有一條年線 因為你年線 我們記得我們去年4月7號跌破年線完以後, 往下就跌一大段嘛 是 那你4月7號你在2月1號收復年線完以後, 你現在雖然在年線上面 可是年線因為每天跌5點嘛 如果說萬一你不幸再跌破這條年線, 你要重新算 我們知道跌破年線 台股就是 少則跌8%, 重則跌26% 我們去年就是跌26%跌到12629 所以為什麼它現在要守住這一條線, 因為這一條就是說我好不容易破年線 我收復年線, 完以後你不能再往下去破年線 完以後破年線 這個就往下又要去剛才講的說, 會不會再去探我們另外 去年的一個相對低點 所以目前 我們錄影的時間認為它還在守這一條X線, 我覺得非常清楚哦 意思就是我們要守住這個位置 如果這個位置15284沒有守住, 那大盤極有可能跌破年線 如果年線 進一步真的是沒有守住的話, 進一步真的是沒有守住的話 可能老師說 輕的話少則跌8% 重的話是跌26%, 對 去年就是這樣 好 這實在是太驚人了 好 所以接下來我們要來討論 是大家非常關心的議題, 就是手上有台積電的人現在 也進一步在詢問, 如果還有一些閒錢 我現在是要去加碼台積電 還是加碼鴻海 特別是我們看到鴻海禮拜四要開, 法說會 那鴻海最近的消息我覺得是多空雜陳 對 那空的部分當然就是, iPhone15的高階款 報紙寫的啦 不知道是真是假, 報紙說 看起來好像 大陸的廠商叫立訊 有搶到高階的訂單, 那多的部分 鴻海已經宣誓囉 它們要推出 1萬美金的電動車, 折合台幣30萬的電動車耶 對 但我們希望它又便宜又安全啦, 所以老師怎麼樣看 鴻海跟台積電的投資價值 我們一般來講看一個圖形,

大盤箱型整理 台積電.鴻海誰有看頭?

先看這個短期的日K線圖 投資人看一下 它好像是 在這個區間做整理 100塊上下, 這是第一個 不管說它4月份營收 小幅衰退 有沒有, 那11號要法說會 尤其剛才講的電動車 跟它有關的裕隆汽車漲快要100塊, 對 鴻海才100塊 它都說鴻海很委屈啊 而且不止這個現象 鴻海好像從幾年前, 只要跟它有關的這些轉投資公司 都漲得特別凶 那它們公司就不是那麼厲害, 只有4年前他要想說要選總統 稍微一波比較大 那這一次大家, 就相對沒有那麼熱情 這是第一個 所以我們從短線的話 它應該還是在整理, 這是還在整理 整理的一個階段 直到現在沒有很大量 雖然說這一次跑得很勤, 可是跟4年前稍微不一樣 那我們來看一下長期的鴻海, 它有32年的走勢圖 那鴻海的走勢圖 當年真的很好 從37塊5漲到375塊 10倍數, 還記得你曾經有這樣 所以我們很多股票 像統一超商也是一樣 都是漲10倍數, 漲完以後 你們看到它這一段期間 有沒有 尤其這10年 都是一個箱型整理, 那這一次剛才 有講嘛 4年前有沒有漲這一波 而且他有曾經說, 我退休以前要漲到200塊有沒有 對 大家都有記住 就在這邊, 那這個是以它純粹 32年來的月K線圖 大家記得 如果從月K線圖來講 它現在還在打底當中, 就是 還在打底 這是我們 那另外來講的話 我把它, 按照我們的中長期歷史評比法 本益比 殖利率跟股價淨值比, 把它做32年來的一個分析 那我做一個總列 因為字比較小, 對 它這32年來本益比大概平均16倍 台積電是 29年是28倍, 它的殖利率大概3% 比我們32年來的7%的殖利率比較不好, 它的PBR大概3倍左右 可是最近的PBR都1倍, 因為它最近賺不多 配股配得比較多 所以它的PBR剩下一倍, 所以按照中長期評比法 它應該 等一下我們跟台積電做比較, 它不是 比台積電來得好 因為台積電 我們等一下再講 就是它的狀況, 那另外我們用一家公司 從那掛牌 有兩種算報酬率, 一種是我掛牌我買完以後 我們不是有配息嗎 因為股本會一直增加嘛, 現金股利把它加回來 用這一種算殖利率 另外一種算法 我們經常單季會把, 它用除權對數還原圖 還原以後 你看到我們的鴻海當時就變成0.18, 像台積電等一下是1塊多 那這樣的話你把它除權還原的話 把它算出來的報酬率, 那我們一般平常人都是用 算術報酬率 大概是31% 32年來, 可是真正的報酬率應該用幾何平均 或是複合成長率, 這個才是真正的報酬率 兩個一算大概是21% 所以這32年來鴻海的報酬率21%, 非常好哦 因為我剛才有講 我們台股不是61年 大概20% 22%左右, 對 那你鴻海 也非常好 而且它最主要是前面這10年比較來得, 好一點 另外我們看報酬率我們還要看到一個 報酬率我們英文叫 那個希臘文叫μ, 我們還要看它波動幅度叫Sigma 鴻海大概50幾%左右, 56%左右 因為一般來講所謂20幾% 你最多可以加50幾% 會漲到70幾%, 萬一空頭市場 你20幾%扣56%會跌22%嘛 所以一般來講, 它也算不錯 所以我們會把鴻海跟台積電 用它的報酬率跟風險, 用風險除以報酬率 就變異係數來做兩檔股票的評估 好 老師, 接下來這張表格非常的重要 這老師幫大家獨家整理的 對 那目前看起來, 當然今年台積電的 衰退幅度是比較大 對 沒有錯 可是就明年來看, 台積電的成長幅度又比較大 對對對 所以我覺得小股民應該很揪心, 因為好像看起來現在買鴻海 比較划算 可是明年台積電的成長性又比較好, 對 因為為什麼 因為它今年大幅衰退了 那明年成長很高嘛 你知道今年, 買台積電相對跌得比較少 可是明年你就漲得比較少 這是用成長性, 因為我們評估股票有三個 一個安全性 成長性跟獲利性嘛 對 那以成長性來講, 最近應該是稍微比較抗跌 可是你要買未來的成長才有, 我們剛才也有另外一個公式嘛 22%裡面有4%現金殖利率 有14%是盈餘成長率嘛, 所以以未來的成長 應該台積電來得比較好一點 那用PB的話我們知道這三年, 鴻海大概10倍左右 台積電13倍嘛 我們一般來講 高股價 高成長, 應該本益比會稍微比較高一點 所以這個用我們的EPS成長, 還有我們的PB我們來評估這兩家公司 另外我們還要考慮兩個, 一個是Yield跟PB 剛才燕俐也講 為什麼很多人誤以為買鴻海會比較好, 因為為什麼 以目前112年的Yield 殖利率 鴻海是5%左右, 比我們的台積電2%來得好嘛 多3% 有沒有 所以剛才那句話就是說, 買鴻海好像比台積電好 大家一定要往上 往裡面更深的看, 我們的鴻海PB 只剩下1倍 是 人家台積電4倍, 它就保留很多錢要來未來投資 那有的人現在公司的話是, 不能配那麼多股息 它拿資本公積來配 所以你看到鴻海的PB, 它其實盡量配給你們嘛 都是配5塊5塊這樣配 所以你看到它PB安全性剩下一倍, 人家台積電 4倍嘛 這裡面就相對不一樣 好 那另外來講的話, 我們知道 我們 鴻海現在大概都是EPS 10塊錢 人家台積電是去年39塊今年31明年40塊, 後年有可能更高1成嘛 所以你未來的成長性比較來得高,

存鴻海勝台積電? “這指標”才是獲利守則

所以我們從歷史 中長期歷史評法 本益比 股價淨值比跟殖利率三個來講, 中間的除去的因素是鴻海比台積電來得 殖利率來得好一點, 可是 安全性跟獲利性 應該台積電比鴻海來得稍微好一點, 好 所以老師我可以這樣理解嗎 就是說如果著重於殖利率的人 可能現階段存鴻海, 比較能夠滿足你的需求 對 可是如果你著重的是成長性的話 老師認為還是台積電比較有機會, 對 因為我們投資股票 我們希望不是只買賺那個殖利率 我一直在講我們不是只賺殖利率, 我們要在一家公司的 盈餘的成長率才是我們追求的, 我們花那麼多時間就是要 賺這個盈餘的成長率 那我們今天非常謝謝杜老師的參與, 我們來歡迎下一個階段的來賓 好 我們來歡迎第二階段的來賓 是野村投信的副總張繼文, 張副總 副總你好 主持人好 各位觀眾朋友大家好, 好 其實我們今天會專程邀請副總來 主要是因為我們來談談 聯準會最新的一個動態, 以及到底7月份會不會降息 副總請教一下 其實這一次聯準會做出來的決策, 升息1碼其實還滿 符合市場上的預期 只是說鮑爾 口頭裡頭, 我覺得他有一些宣示 是滿出乎大家的意料 是不是可以請副總來幫大家解讀一下, 好的 基本上來講的話 在鮑爾的會後記者會 一貫的會後記者會 記者會有一個談話的內容, 我們整理出3個重點哦 那第一個重點就是在於說 鮑爾其實有講到說 在這個它們的決策, 會議討論過程當中哦 其實它們有討論到 是不是5月份這一次 就應該要停止升息哦, 不過它們評估過後覺得說 美國的這個區域銀行的這些危機 然後因為目前為止有3家銀行倒閉嘛, 是 可是看起來危機是可控的 所以它們覺得說 既然如果危機可控的話呢 那既然通膨還沒有下來, 那就以打通膨為第一要務 所以暫時繼續升息1碼 維持升息的決定不改變, 不過同時今天也整理出第二個重點 第二個重點就是說 目前聯準會的這些官員們也覺得說, 其實利率走到這個地步 已經5.0-5.25了嘛已經 說實在話已經是2007年來最高利率了, 而這個我們都知道 貨幣政策有一個滯後效應 沒錯 對 所以說升息從去年3月份升到現在, 也超過1年了 升息升了超過5個%哦 這麼猛烈的升息 其實 就暴力升息, 暴力升息 其實是從這個前前前主席伏克爾時代 40年來最強的升息哦, 這個升息之後造成的這個效應 可能也要再評估了 所以說它們有作為一個改變, 在會後聲明裡面拿掉一段話 也就是說 需要再進一步的解除貨幣政策的, 這個舉措 應該可以拿掉了 也就代表說未來可能不見得需要升息, 也就是目前我們可以很確定的是 升息已經來到末端了n可以這麼說, 不過大家更想知道的是 7月份會不會降息 因為市場上現在已經有人預估,

聯準會7月降息? 野村:要觀察2重點

7月份會降息 有這麼快嗎 好 這個問題 其實又關鍵到 分析到兩個重點了, 一個重點就是說通貨膨脹的數據 因為對聯準會來講的話 它有兩個我們講的 它的這個目標要達成哦, 全世界所有央行來講的話 大部分銀行都只有一個目標 就是打通膨 抗通膨 但是聯準會有兩個目標, 一個目標是對抗通膨 另外一個目標 對抗通膨當然就是維持物價穩定 現在補充 維持物價穩定, 另外一個目標 學術上的說法就是促進最大就業成長 也就是說job market, 就是所謂就業市場的這個穩健成長性 是非常重要的 那這個部分來講的話 當然大家最關心的就是就業報告, 那根據上禮拜五的就業報告 數字非常漂亮 還是成長20幾萬人啊 對 所以這個部分來講的話, 聯準會它現在為什麼有那個底氣 所謂的底氣就是 我既然就業市場的狀況還不錯, 所以我就怎麼樣呢 我就先以抗通膨為我的第一要務 因為它有兩個目標嘛 既然一個目標還可以守得住, 它就先做另外一個目標也就是抗通膨 所以目前來講的話 我們野村投信認為, 現在說6月份就要停止升息 甚至下半年要轉降息 言之過早, 所以極有可能是明年才會降息 是的 所以我們 對我們來講 我們覺得說, 目前來看有兩件事情剛才講的 第一個就是通貨膨脹數據 通貨膨脹數據如果沒有, 這個快速的繼續往下滑落 變成說通膨數據 如果還是維持在現在這個高水位的話, 可能它的降息的這個時間點 會往後延後 那當然這個部分 接下來觀察點, 就是美國的通膨什麼時候下降 而通膨不是看名目通膨而已 因為名目通膨我們都知道, 去年的這個時候名目通膨其實是 7-8個% 現在的名目通膨的年增率, 已經掉到了要5個% 甚至接下來可能是4個% 那為什麼會降那麼多呢 就是因為大家知道, 去年因為一開始 第二季有這個所謂的烏俄戰爭嘛 對 油啊糧啊價格大漲 所以說整個名目通膨, 都被所謂的食品跟能源帶上去了 因為基期效應 今年第二季開始, 因為我們都知道 這個食品跟能源價格沒有繼續續漲了 所以整體的通膨就下來了, 可是呢 現在來講的話就是通膨的第二輪效應 也就是服務業通膨起來了 因為大家都知道全世界來講的話, 從美國到歐洲到亞洲 特別是中國都開始了 怎麼樣 都開始 所謂的疫情後的這些開放, 旅遊觀光消費都復甦了 所以這部分來講的話 所謂的服務業通膨, 應運怎麼樣 開始上漲 所以這個部分的確是聯準會最關心的 而這個部分也是我們擔心說, 接下來的核心通膨就是扣除食品 扣除能源 這兩個要項扣除掉之後, 接下來的這個通貨膨脹率的數字 可能比較頑固了 不容易掉下來 那這個目前這個數字還在5點多, 所以說去年是所謂的名目通膨 上揚得比較快 核心通膨還從2到3個%慢慢往上, 今年剛好顛倒 核心通膨的部分 現在還維持在5個%的高檔 可是名目通膨, 已經從4-5個%慢慢往下降了 所以接下來觀察的重點 不是只看整體通膨 還要看核心通膨, 所以說剛剛提到的兩個觀察點 一個就是通膨數據 什麼時候能夠快速的下降, 下降到聯準會的2-3個%的目標 下降到目標之後 聯準會就可以轉移焦點, 從抗通膨專心來顧經濟 就是促進就業了 所以這個部分當然是一個觀察指標, 通膨數據 第二個觀察指標 就是剛剛燕俐有提到的 非常大家關注的 就是目前這個所謂的銀行業的危機, 因為銀行業危機要講的話呢 大家都知道 矽谷銀行其實有點出於意料之外的 就這樣宣布就倒了, 當然這個有點像是 怎麼講 一個口耳相傳的 一個社群媒體造成的結果了 因為我有些朋友在講, 說他們就是用WhatsApp 美國人用WhatsApp 就聊聊天說 你知不知道這個銀行有危機了, 趕快去領存款 然後就一個週末之間 這個銀行存款就被提走了八九成 然後它就倒了, 因為現在資訊太發達了啦 沒錯沒錯 但是現在關鍵重點就是說 美國有大概150家的區域銀行, 好像都有類似的問題 就是說第一個因為聯準會的升息 照著它們投資的這些標的, 債券的標的 其實變成有點 這個所謂的帳面上的虧損 這個是一個問題 第二個問題, 就是說因為大家都知道嘛 美國的大銀行其實就是那六大 大部分的區域銀行來講的話 都是比較局限性的這個存戶, 就是說 它們的存戶可能都是局限在某一個州 某一個市 所以說 如果說它的, 這個存戶的分散性不夠的話 很有可能就是我剛剛提到的 跟矽谷銀行一樣的問題哦, 它可能一個區域的存戶 集中去提領存款 就造成這個擠兌的風暴, 所以這個部分來講的話 我們也沒有辦法預測 當然關鍵重點就是說聯準會 根據這個已經發生的這個事情, 要亡羊補牢 所以它們目前正在這個 提高所謂的這個 壓力測試的這個門檻, 以及做更多銀行壓力測試 因為過去是1, 而現在 它們把1, 會有一個比較詳細的調查報告 到時候調查報告出來 就會知道說哪些銀行, 可能就是巴菲特講的 海水退潮之後 就發現沒有穿泳褲 所以這些銀行來講的話, 未來也可能也是市場上會去觀察的重點 所以說整體而言的話 除了第一個通膨數據, 有沒有降得夠快 聯準會可不可以有降息的這個 比較大的動力之外, 第二個部分 當然就是看銀行危機 一旦銀行危機如果升高 可能聯準會也不得不提早做降息, 寬鬆貨幣的這個應對 所以說在下半年來講的話 到底氣氛會不會 這個所謂的一開始就降息, 我們還要觀察這兩個力道的拉扯 通膨如果降得快一點 聯準會降息的 這個時間表可以提前, 如果銀行業危機更提早出現 當然我們不希望 因為這個部分來講的話 就是有點像金融風暴的這個前奏曲, 如果是這樣的話 當然聯準會也會做預先的一個防範 所以這兩個因素會去互相拉扯, 來觀察聯準會 是不是會接下來降息的動作 不過我們要補充一個點就是說 目前來看的話, 聯準會的升息 這一波的這個一年 長達一年又兩個月的升息的時間點 應該是到了尾聲了, 因為聯準會自己已經承認了 目前的貨幣政策已經到了中性 偏緊的水準了 然後也就是說, 額外再升息的舉措 應該比較不需要去再做了 因為畢竟 美國的經濟的這個動能, 也開始明顯的減弱 那根據聯準會自己的這個 預估 它們的點陣圖也好, 或者是說它們的經濟預估數據也好 美國今年底之前是有可能出現 微幅的經濟衰退, 就是我們英文講的micro recession 那基本上來講的話 微幅的經濟衰退 其實會帶動 連動, 也就是通膨率也是會下滑 所以說 如果通膨率下滑速度快一點的話 當然接下來對貨幣政策的寬鬆, 也會打開了大門 好 所以副總幫大家釐清一下 因為您剛剛講了 一長串一些總經的數據跟現象, 所以我幫大家釐清幾個重點 第一個重點是至少野村投信 這邊認為, 第一個 升息已經進入了末端 進入了終端 可是第二個聯準會 會不會就此這麼快的降息, 我們還要看一些相關的一些數據 包括通膨的數據 包括銀行業的危機等等, 所以 我想幫觀眾朋友進一步請教副總的是 那野村的內部研究是, 究竟看起來 聯準會降息的最可能的機率, 會落在今年年底還是明年 好 目前我們的預估來講的話 當然還是有前提, 因為畢竟凡事的預估都有可能 對 都有一些變數嘛 對 如果今年銀行業的這些 這個危機, 可控 也就是說接下來聯準會公佈的報告 美國的銀行業沒有進一步的 危機出現的話呢, 我們還是預估 明年初就是進入到2024年 降息機率還是比較大, 為什麼呢 因為我們還是剛才有提到一個重點 美國目前的 這個所謂的比較核心的通膨, 也就是服務業通膨 它降的速度可能沒有辦法那麼快 對 根據目前我們看到的美國的就業報告, 包含上禮拜五 5月5號最新的整體就業報告 基本上來講的話 美國目前的這個非農就業人數, 還是正成長 那根據過去的經驗 非農就業人數要連續3個月 到0以下變成負成長, 美國才有降息的可能性 哦連續3個月負成長 這是一個重點哦 是一個重點, 再來就是說美國目前的薪資 每小時薪資的年增率 還是超過4個% 最近是4.5個%, 根據過去的經驗顯示 聯準會的心裡面的目標是 薪資通膨必須要降到2-3個%, 年增率的部分 才代表說 接下來不會對所謂的薪資雇主 這個雇主調高薪造成壓力, 所以這個部分也是造成說 我們認為說 目前美國的就業市場還是非常的火熱 那聯準會現在, 不太需要用降息來去 刺激進一步的通膨 所以以這個角度來看的話, 除非發生金融危機 要不然 聯準會現在的確沒有降息的必要性 不過聯準會應該有一些經驗的啦, 知道要怎麼樣去處理這些銀行的危機 好 那副總我想進一步延伸來請教就是 因為您剛剛的這些談話, 讓我們手上有一些 債券的投資朋友 觀眾朋友就要注意了 意思是說, 既然聯準會不會那麼快降息的話 極有可能高利率會再維持好一陣子, 以及債券的大行情 我們要耐心等待哦 它不會立刻來臨, 好的 這個問題 我相信投資人心中有這個疑問 想要知道, 那這個部分來講的話 我們的看法對債券還是樂觀的 為什麼 其實這個道理很簡單, 你只要知道 目標在哪裡 你只要盡力的往前行 目標還是會到 也就是說剛剛我提到的 聯準會, 接下來它不會再繼續升息了 接下來只會降息 就是今年下半年降息, 還是2024年下半年降息 那無論如何 只要降息啟動 對債券都是一個大行情, 目前來講的話 投資債券 還有另外一個跟兩年前 差異化很大的地方 就是現在的債券, 不管投資級債券或非投資債券的息 都比較高 對 舉個數字來講好了, 現在的投資級債券來講的話 平均美國 就美國的投資債券的指數 大概是在5.2到5.5之間, 我看這個過去差不多 今年以來大概就5.2到5.5 年化的這個配息率, 就是可以拿到實質的這個配息率 這個數字 在這個啟動升息之前的2022年, 這個大家可以想像一下 2020年初的時候竟然是 所謂的非投資級, 就是以前說的高收益的 這個配息率 所以現在你投資投資級, 比較安全 可是你可以拿到2020年初在升息之前 高收益 或非投資級的配息率, 所以告訴各位一件事情 就是你即便 聯準會不開始降息, 至少你收息收得滿開心的 對都有5個多% 所以說 如果2022年你希望拿到5個%以上, 但是你要冒的是非投資級 就是高收益或俗稱垃圾債券的風險 你現在只要投資級債券, 投資級基本上 在經濟正常情況下 它是沒有違約的 過去是沒有違約的記錄的 所以其實是比較穩的一個收益, 所以這個部分我想告訴投資人 就是說 其實你債券投資人你可以不用怕 因為只是時間早晚, 然後總有一天等到你 降息終於等到你 那降息來之前的話 你就穩拿這個比較好的收益率, 比之前更高1倍以上的收益率 因為在啟動升息之前 這個收益率是只有2.5個%, 現在是超過5 多了1倍 第二個問題來講的話 就是經過半年 經過一年 聯準會終將啟動降息, 到時候啟動降息之後 債券還會 投資級債券 和非投資債券都會有所謂的資本利得, 所以說現在先穩拿收益 之後有資本利得可期 所以這個部分來講的話 債券投資人的話是可以不用擔心的, 好 所以就是大家要有耐心 也許不會那麼快的降息 但至少現階段, 配息的部分大家可以期待 那價差的部分 就是資本利得的部分, 我們就耐心等待囉 那最後 副總還有什麼要特別提醒投資人的 現階段的一些資產配置, 好的 我想基本上講的話 我們野村投信的看法是對 今年下半年第二季以後,

今年資產配置「債優於股」 投資標的這樣選

我們覺得是一個債優於股 那剛剛其實前面很多分析都有提到說 聯準會貨幣政策還是會轉向比較寬鬆, 那這個背景還是因為今年的經濟 下半年還是有些變數 所以這個部分來講的話, 經過連串的升息之後 經濟會放緩 那這時候股票來講的話 個別的 企業的企業獲利就變得非常重要, 股票市場還是可以投資 可是要強調 投資的是有優質成長的企業獲利 那債券市場來講的話, 就我剛剛提到的 以這個投資級債券作為核心的配置 是相對比較好的一個做法, 因為 現在投資級債券的收益率已經夠高了 投資人也可以不用冒額外的風險了 所以我們會搭配, 就是說以這個投資級債券作為 資產配置的核心 然後股票來講的話 選擇全球型, 然後基本上是比較屬於quality 我們講 優質的企業作為一個 或者有股息的企業, 作為一個主要的配置的標的 會是一個比較好的一個搭配 好 今天非常謝謝副總的參與, 然後也希望大家留言給我們哦 在這麼動盪不安的年代 你會加碼股票還是加碼債券, 你會加碼哪幾檔好的標的 然後最後 要來送出5本我的好書給觀眾朋友, 只要你把我們任何一支影片連結 貼在任何一個5人以上的line群組, 把知識分享出去 就有機會得到這本好書哦 再次謝謝副總參與 也感謝大家收看, 我們下次見囉bye bye,

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